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首创零售老凤祥经营性业绩符合预期

发布时间:2021-01-07 23:43:53 阅读: 来源:蠕动泵厂家

上周表现:上周(2月24日-3月2日)沪深300指数涨幅达-3.77%,同期申万商业贸易行业指数上涨了-5.42%,跑输指数。

行业新闻:中国14年社会消费品零售预增14.5%;13年中国网络零售市场十强,天猫占半壁江山。

公司点评:(1)近日老凤祥(600612)公告了13年业绩快报。13年公司实现营业收入329.85亿元,同比增长29.08%,营业利润12.64亿元,同比增长25.90%,归属于上市公司股东的净利润8.90亿元,同比增长45.57%,折合每股收益1.70元。(2)13年公司因嘉定铅笔生产基地动迁获得补偿收益1.68亿元,扣税后折合每股收益0.24元,剔除该营业外收入的影响,13年公司经营性每股收益为1.46元,同比增长25%,符合我们之前的预期。(3)分季度来看,13年公司第4季度实现营业收入57.81亿元,同比增长22.65%,归属于上市公司股东的净利润2.57亿元,同比增长162.44%,折合每股收益0.49元,剔除动迁补偿收益影响后,每股经营性收益0.25元,在12年4季度净利润基数较低的情况下,同比增长34%。(4)我们认为公司13年受益于金价大幅下跌、黄金饰品抢购风潮的出现,国内婚庆、节日等黄金饰品刚需消费的坚挺两方面因素。从中长期看,随着国内黄金饰品消费需求进一步提升,行业集中度提升,以及产品结构性调整等因素的影响,公司业绩与估值有进一步提升的空间,并且14年公司具有国企改革预期。我们预测公司14-15年EPS分别为1.77元、2.1元,对应PE分别为14.7、12.4,维持公司增持评级。(5)风险提示:黄金价格波动、消费疲软等因素。

投资建议:我们认为两会期间国企改革议题仍将持续发酵,在14年零售行业的国企改革有望从前期的主题投资向政策兑现实施的方向演化。由于国企改革推进节点具有突发性,我们建议投资者持续关注零售板块投资标的,重点关注老凤祥、重庆百货(600729)、益民集团(600824)等个股。

风险提示:消费疲软,消费者购买意愿降低;各项成本持续上升;电商分流等。

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