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政策与经济博弈进入深水区

发布时间:2021-01-25 16:29:30 阅读: 来源:蠕动泵厂家

政策与经济博弈进入深水区

上周市场大幅调整,长期转型困惑和短期数据担忧使市场对降息反应冷淡。逻辑上看,降息行为在“情理之中”,通胀持续回落和外围货币宽松创造降息空间,稳增长需求和数量工具失效催生降息必要性。效果上看,降息虽可能助推通胀反弹和结构失衡,有碍长期调结构,但利于短期稳增长,并加速经济见底步伐。政策利好下对短期市场走势不宜过度悲观。  挪移式放松加速短周期见底。有别于历史上的“增量刺激”模式,通胀反弹风险和地方财力约束,决定本轮政策放松更多采取“存量挪移”方式,即财政政策提前推进规划项目、货币政策适时预先调整。虽然“存量挪移”效果不如“增量刺激”般显著,但其会改变经济数据的环比路径和短期市场运行节奏。目前看,虽然长周期转型压力未减,但短周期见底有望加速,这对短期市场有望形成正面影响。  维持6月市场前低后高判断。继续看好年中反弹。驱动因素看,6月前半月市场面临内部政策预期修正和外围市场风险演变等多重因素压制。政策预期从“增量刺激”的憧憬回归“存量挪移”的现实,希腊大选和欧债走势、美国银行业评级调整等外部不确定均会带来调整压力;但伴随政策持续调整和加速放松,6月后半月有望出现信贷放量和投资回升的共振,对应6月市场更可能前低后高。  关注政策放松的“撬动”方向。 “经济向下,政策向上”的博弈决定市场机会源自政策走向。从流动性放松和推进结构转型看,继续推荐医药、电子、环保、军工等兼具长期确定性和短期业绩弹性的政策主题;而从降息等政策措施的实际效果看,降低贷款利率利好高负债行业,降低存款利率利好偏资产类品种,再叠加商品价格调整带来的成本下降,重点推荐地产和基建相关中游投资品。

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